“资本市场的大环境在发生持续变化，再优秀的企业也很难通过IPO实现完全退出，并购重组会成为整个市场非常重要的工具。”姜天坊表示，“当前并购市场明显回暖，2024年以来，中大重组事件披露公告达到109起，同比增加53.52%；其中，55起为”并购六条“出台后发布的公告，64起为本年度首次披露的重大事项。”
被称为最贵ST股的*ST左江自今年7月底于深交所摘牌后，转入三板退市板块，并于9月30日开始在退市板块转让，证券简称变更为左江3。
不过，转入退市板块后，左江3依旧疯涨，9月30日至12月27日三个月的时间，在每周仅转让三次的背景下，左江3股价涨幅超过4倍，被投资者称之为退市板块中的“妖股”。
近日，左江3收到北京证监局送达的《行政处罚事先告知书》，该公司通过虚构业务虚增营业收入和利润，导致2023年第一季度报告、半年报、第三季度存在虚假记载。
“左江科技涉嫌财务造假一案，不仅暴露了部分上市公司在诚信和信息披露上的严重缺失，也意味着当前资本市场在监管、法治建设及责任体系建设仍需不断完善。”北京市炜衡（广州）律师事务所衡财保·炜衡金融315团队律师张鹏对第一财经说，“2023年4月28日至2023年12月1日期间买入，并在2023年12月2日后卖出或继续持有的受损投资者，可以通过合法途径追回损失”。
3个月涨4.1倍的“退市妖股”
左江3主要从事国家网络信息安全应用相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售。2021年以来，左江3持续披露DPU芯片业务，并成为支撑左江3股价大涨的主要逻辑。
由于该公司2022年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负值且营业收入低于1亿元，所以，股票交易自2023年5月4日起被实施退市风险警示。
但此后，*ST左江的股价继续一路高歌猛进，完全无视退市风险警示。2023年7月14日，该公司股价一度站上299.8元的高点，成为当时最贵的ST股。直到2023年12月1日，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对*ST左江进行立案调查，该公司股价才一泻千里。
2024年4月29日，该公司披露被实施退市风险警示后的首个年度财务会计报告显示， 2023年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为-2.23亿元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为5217.27万元；同时2023年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。
由于触及财务类强制退市指标，深交所决定终止*ST左江股票上市交易。2024年7月29日，*ST左江被摘牌，退市时的流通股份总额为1.02亿股。该公司股票终止上市后，转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块进行股份转让。
不过，左江3自9月30日在退市板块转让以来，已发布了11次异动公告，股价从转让首日的1.13元/股涨至12月27日的5.76元/股，区间涨幅达到4.1倍。对此，左江3表示：股票异常波动是交易双方在交易平台自主交易所致，属市场行为。
董事长女婿组织实施“左手倒右手”交易
经过一年的立案调查后，2024年12月23日，左江3公告了调查结果和相关处罚。
经查明，2022年12月，左江3控股子公司成都北中网芯科技有限公司（下称“成都北中网芯”）与北京昊天旭辉科技有限责任公司（下称“昊天旭辉”）签订芯片销售合同，以1261万元的价格将400枚网络数据处理芯片销售至昊天旭辉，并经昊天旭辉以1300万元的价格将案涉芯片全部销售至北京市巨贤科技贸易公司（下称“巨贤科技”）。
值得注意的是，上述业务活动由左江科技董事长张军女婿、公司投资者关系专员郭天意组织实施，巨贤科技用于购买案涉芯片的资金主要由郭天意安排提供，案涉芯片控制权并未实际转移至巨贤科技。2023年1月，成都北中网芯确认案涉芯片业务收入。
事实上，这笔“左手倒右手”的交易早有端倪。最直接的是，此前该公司公告显示，这笔交易合同于2022年12月27日签署，于2023年1月3日即完成交付。交易所在问询函中直接质疑合同签署5日内即完成交付的合理性、客户是否为产品终端用户以及是否具有商业实质。
间接的是，经年审会计师现场走访了解，巨贤科技仅领用了20片芯片用于市场推广，领用10片用于研发，剩余370片芯片存放于仓库，尚未实现对外销售。但*ST左江却将其认定为收入，年审会计师此前也对此提出了疑问。
再结合所谓的“研发多年”，却除了这笔收入外左江3再没有其他芯片销售收入实现。一个个疑点串联在一起，构成了一个巨大的黑洞。
调查结果称，左江3通过前述虚构业务虚增营业收入和利润，导致公司披露的2023年第一季度报告、半年报、第三季度报告均虚增营业收入1115.93万元，虚增利润1071.02万元，其中虚增营业收入金额分别占相应报告披露营业收入的77.33%、48.50%、33.09%，虚增利润金额分别占相应报告披露利润总额的29.36%、13.66%、8.24%。
据此，北京证监局拟对左江3及其董监高等合计处以1475万元罚款，并对其中3名违法行为情节严重责任人员采取5年证券市场禁入措施。
不仅左江3，近日，退市公司R三盛1也收到了《行政处罚事先告知书》，北京证监局拟对R三盛1及其实际控制人、董监高等合计处以5520万元罚款，并对其中4名违法行为情节严重责任人员分别采取5年至终身证券市场禁入措施。
证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上表示，对退市涉及的违法违规问题，必须“一追到底”，依法从严惩处相关责任人员，决不允许“浑水摸鱼”“一退了之”。
张鹏建议，推进资本市场健康发展，需要继续从诚信、透明、法治和责任等四个方面深入推进。“左江科技案件为资本市场敲响了警钟，也为资本市场监管体系的改进提供了契机。未来，随着诚信文化的推广、信息透明度的提高、法治机制的完善和责任体系的建立，中国资本市场将更加规范、高效，为经济发展提供强大的支持。”他说。
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